第64章：巴菲特的投资真谛 (第2/2页)

  “美女老师讲的太好了！”说话的原来是一个二十多岁的小伙子，也是巴菲特价值投资的崇拜者，虽然年纪不大，不过已经研究了巴菲特价值投资多年，小伙子姓苏，所以大家都叫他小苏。只听小苏接着问道：“美女老师，我有一个问题想问您？”

    易丽微微一笑说：“什么问题？”

    小苏问道：“我运用巴菲特的价值投资也有两三年了，可是很难赚钱，您说是不是巴菲特老爷子没有把价值投资真正的赚钱奥秘透露出来呢？”

    易丽笑了笑说：“曾经有位学生问芒格，他和巴菲特是否有履行分享智慧的责任？芒格回答，当然，伯克希尔就是例子，我称它为基础教育课程，巴菲特从不乱花钱，他把钱回馈社会，他建立了一座论坛，让人们听的到他的想法，不用说，他的想法是一流的，而这座论坛也不错。巴菲特一直在传播自己的投资真谛。这些真谛就在巴菲特的字里行间，只要投资者用心去看，用心去听，用心去领会，那么一定能够体会到其中的奥秘。”

    小苏点了点头说：“也许是我领悟的还不够吧。”

    易丽说道：“巴菲特价值投资的原理和法则并不复杂，可是应用于千变万化的股市中时，还是非常考验个人的能力和耐力的，所以巴菲特也非常注重个人修养问题。好了，我们接着往下讲，我们分别来看这七个部分。”

    易丽继续把PPT翻到了下一页，易丽讲道：“我们首先来看安全边际，巴菲特成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。这可以说是巴菲特最重要的投资法则了，其实每个投资者进入股票市场时，首先要提醒自己的就是要避免亏损，这其实是一种投资态度，而要想最大限度的保证自己本金的安全，那么就需要找到安全边际高的股票，安全边际越高越好。巴菲特对于安全边际有过这样的比喻：一家真正伟大的公司必须要有一道护城河，来保护投资获得很好的回报。但资本主义的动力学使得任何能赚取高额回报的生意城堡，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障，比如成为低成本提供者，像政府雇员保险公司或好事多超市，或者拥有像可口可乐、吉列公司、美国运通公司这样享誉世界的强大品牌，才是企业获得持续成功的根本。”

    易丽继续讲道：“这条护城河其实就是企业独有的一种竞争优势，这种竞争优势是别的企业难以复制的，这种竞争优势的存在能够保证企业获得长久的超额利润，只要这条护城河足够坚固，足够宽，那么在合适的时机投资该企业无疑是个不错的选择。”

    易丽继续翻着PPT，然后讲道：“有没有例外呢？有，巴菲特也曾经说过，如果买喜诗糖果或可口可乐，我们不觉得需要很大的安全边际，因为我们相信我们的假设不会有大的问题。我们当然喜欢发现一块钱的东西在当四毛钱卖。我们在看一个好生意时，就像你看见一个人走进门，你不知道他是350磅还是325磅，但你知道他是个胖子，你不需要一个很大的安全边际。”

    易丽拄着桌子问道：“大家是不是有点糊涂了呢？一会儿要安全边际越大越好，一会儿又说不需要一个很大的安全边际，这究竟是怎么一回事呢？其实这就是告诉投资者在投资时永远不要迷信某个指标，因为事物总是在发展变化的，安全边际其实就是价格与内在价值的差额，当一个企业足够优秀的时候，往往这个差额是很小的，或者很难出现大的差额，如果一味死等，可能会错过最佳的投资机会，比如贵州茅台，要想让它过分下跌，处于绝对低估状态是很难的。所以投资真的不只是一门科学，更是一门艺术，一门如何修炼和调整自己的艺术。安全边际并不是一个可以计算出来的绝对值，而是一个要靠投资者自己感知出来的一个相对值。”

    “这个可是有点难！”价值投资小斗士自言自语的说道。

    易丽说道：“确实有点难，这取决于我们对股票价格与价值的判断，所以我们来看价格与价值。巴菲特曾经说过：投资股票很简单。你所需要做的，就是以低于其内在价值的价格买入一家大企业的股票，同时确信这家企业拥有最正直和最能干的管理层。然后，你永远持有这些股票就可以了。我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单，真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能投资失误。投资者的买价决定投资回报率的高低，投资者应该时刻把这个关键因素牢记在心。我从不购买价格并不明显低于企业价值的股票。对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。因此，我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临和离去。我们的目标是相当适度的，我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”

    易丽边看PPT，边给大家讲PPT上的内容，念完了以后问道：“大家有什么感想呢？其实价值投资同样需要关注股票价格的波动，善于利用股票价格的波动，那么股票价格的波动就是我们的朋友，可以帮助我们在低位买入有价值的股票，在高位卖出没有价值或已经失去持有价值的股票。而如果不能发现价格与价值之间的内在关系，那么股票价格的波动就会令我们感到迷茫和无助。所以接下来我们继续看巴菲特眼中的股市波动问题。”